一、完全套期保值与不完全套期保值
1、完全套期保值(理想套期保值)：在套期保值操作中，期货头寸盈亏与现货头寸亏盈幅度完全相同。
2、现实操作中，往往导致不完全套期保值。原因：
(1)期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致；
(2)期货合约标的物与套期保值现货商品存在等级差异，导致波动幅度差异；
(3)期货与现货两个市场之间的头寸数量不一致；
(4)缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。
二、基差概述
(一)基差概念：某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的特定期货合约价格的价差。
基差=现货价格—期货价格
(二)影响基差大小的因素：
1、时间差价：持仓费——仓储费、保险费和利息等费用的总和
品种差价
2、品种差价：现货商品与期货合约标准等级商品的差异
3、地区差价：现货所在地与交割地点不一致，有运费差价
(三)基差与正反向市场
1、正向市场——现货价格低于期货价格、近期合约价格低于远期合约价格
基差为负值。
2、反向市场——现货价格高于期货价格、近期合约价格高于远期合约价格
基差为正值
(四)基差的变动
1、基差走强：基差的值越来越大。注意并非绝对值，而是正常值。
三种情形：图示如教材P103
(1)基差由-10缩小到-5(单属于正向市场)
(2)基差由-10缩小到0并逐步扩大到5(市场由正向市场向反向市场转变)
(3)基差由5扩大到10(但属于反向市场)
2、基差走弱：基差的值越来越小。注意并非绝对值，而是正常值。
三种情形：图示如教材P103
(1)基差由10缩小到5 (单属于反向市场)
(2)基差由5缩小到0并逐步扩大到-5 (市场由反向市场向正向市场转变)
(3)基差由-5扩大到-10 (单属于正向市场)
3、无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。
三、基差变动与套期保值效果
(一)基差变动与卖出套期保值
1、基差走强
市场
时间 现货市场 期货市场 基差
5月初 市场价格5500元/吨 卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨 -300
8月初 卖出价格5000元/吨 买入平仓白糖期货合约，5200元/吨 -200
盈亏
合计 相当于亏损500元/吨 盈利600元/吨 走强100元/吨
PS：利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。
2、基差走弱
市场
时间 现货市场 期货市场 基差
5月初 市场价格5500元/吨 卖出9月份白糖期货合约，5800元/吨 -300
8月初 卖出价格6000元/吨 买入平仓白糖期货合约，6400元/吨 -400
盈亏
合计 相当于盈利500元/吨 亏损600元/吨 走强100元/吨
PS：利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。
(二)基差变动与买入套期保值效果
1、基差走强
市场
时间 现货市场 期货市场 基差
5月初 市场价格3160元/吨 买入9月份豆粕期货合约，2910元/吨 250
8月初 买入价格3600元/吨 卖出平仓豆粕期货合约，3280元/吨 320
盈亏 相当于亏损440元/吨 盈利370元/吨 基差走强70元/吨
PS：利用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损。
2、基差走弱
市场
时间 现货市场 期货市场 基差
3月初 市场价格23000元/吨 买入7月份天然橡胶期货合约，
价格为17310元/吨 -1000
6月初 买入价格20000元/吨 卖出平仓天然橡胶期货合约，
价格为21200元/吨 -1200
盈亏 相当于盈利600元/吨 亏损600元/吨 走弱200元/吨
PS：利用现货市场的盈利弥补期货市场的亏损。
(三)基差变动与套期保值效果关系的总结
现货市场 基差变化 套期保值效果
卖出套期保值 基差不变 完全套保，两个市场盈亏正好完全相抵
基差走强 不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净盈利
基差走弱 不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净亏损
买入套期保值 基差不变 完全套保，两个市场盈亏正好完全相抵
基差走强 不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净亏损
基差走弱 不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净盈利
(四)套期保值有效性的衡量
1、套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值
2、数值越接近100%，套保有效性的就越高。
2006年会计准则规定，80%~125%——为高度有效
3、套期保值有效性评价不是以单个期货或现货市场的盈亏来评价。