买进看涨期权

(一)买进看涨期权损益

看涨期权的买方在支付一笔权利金后，便可享有按约定的执行价格买入相关标的物的权利，但不负有必须买进的义务，从而锁定了标的物市场价格下跌可能存在的潜在损失。

买进看涨期权的损益如下：

S：标的物的市场价格；X：执行价格；C：看涨期权的权利金。

当标的物市场价格小于等于执行价格时，看涨期权买方不行使期权，其最大损失为权利金。

标的物市场价格变化对看涨期权多头损益的影响

标的物市场价格范围 标的物市场价格的变动方向及买方损益 期权头寸处置方法

0≤S≤X 处于亏损状态。无论S上涨或下跌，最大损失不变，等于权利金。 不执行期权。可卖出期权可对冲平仓，或持有到期使期权作废。

X<S<X+C 处于亏损状态。亏损会随着S上涨而减少，随着S下跌而增加。 可执行期权，也可卖出期权可对冲平仓，或持有到期等待期权自动被执行。

S=X+C

(损益平衡点) 损益=0 可执行期权，也可卖出期权可对冲平仓，或持有到期等待期权自动被执行。

S>X+C 处于盈利状态，损益为S-（X+C），盈利随着S下跌而减少，随着S上涨而增加。 可执行期权，也可卖出期权可对冲平仓，或持有到期等待期权自动被执行。

行权收益=标的物市场价格-执行价格-权利金

平仓收益=权利金卖出价-权利金买入价

(二)买进看涨期权的运用

买进看涨期权适用的市场环境：标的物市场处于牛市，或预期后市看涨，或认为市场已经见底。

买进看涨期权的目的：

1．为获取价差收益而买进看涨期权。看涨期权的买方之所以买入看涨期权，是因为通过对相关标的物市场价格变动的分析，认为标的物市场价格大幅度上涨的可能性很大，所以买入看涨期权。一旦标的物市场价格上涨，则期权价格也会上涨，他可以在市场上以更高的价格卖出该期权合约而获利。如果标的物市场价格向不利方向变化，买方的最大损失为权利金。

2．为博取杠杆收益而买进看涨期权。期权可以为投资者提供更大的杠杆效应，特别是到期日较短的虚值期权，权利金往往很低。所以，与期货保证金相比，用较少的权利金就可以控制同样数量的合约。下面以本章第二节表10-3中执行价格为1.56（接近平值期权）的GBD/USD看涨期权为例，与期货作一比较。

9月15日，期权的权利金为0.0317，购买1张期权合约需要的资金为0.0317*62500=1981.25（美元）。该日，标的期货合约的市场价格为1.5609，如果按10%的比率缴纳保证金，则购买1张期货合约需要的的保证金为1.5609*62500*10%=9755.625美元。即通过期权持有期货合约，资金占用仅为直接购买期货合约的20%。而且也不会出现价格向不利方向变化时被要求追加保证金的问题，所以投资者会选择买进期权来获取高的杠杆效应。

3．为限制交易风险或保护空头而买进看涨期权。当标的物市场价格涨到高位时，投资者卖出标的物，则面临标的物市场价格继续上升带来的风险。如果投资者在卖出标的物的同时买进看涨期权，则面临的风险会大大降低。当标的物市场价格继续上涨时，看涨期权的价格也会上涨，可在一定程度上弥补投资者卖出标的物的损失。如果标的物市场价格下跌，则看涨期权的最大损失是权利金，而标的物空头会带来较高盈利。

另外，对于已生产出产品的厂商来说，他设想将产品储存到价格可能上升时再出售以获更大的利润，同时又担心万一价格不升反跌，这时就可以通过买入看涨期权卖出实物产品的办法，来立即获得货款，加快资金周转，还避免了因储存产品而产生的市场风险，如果卖出实物产品后其价格上涨，可以行使期权，以较低的执行价格买进标的期货合约，期货合约价格的上涨可以提高实物产品售价。如果实物产品和标的期货价格下跌，可放弃行权，最大损失是权利金。考虑权利金损失的产品售价仍有可能高于当时企业产品的市场价格。

4．锁定现货市场风险。未来需购入现货的企业利用买入看涨期权进行保值、锁定成本。看涨期权的买方便取得了以既定的执行价格买进相关商品期货合约的权利，这样可以为将来买入的实物商品限定一个最高买入价格，以防止价格上升而造成损失，达到商品保值的目的。买入看涨期权还可以使期权持有者在价格下跌时，仍持有以较低价格买进商品从中获利的权利。

【例10-3】某交易者以4.53港元的权利金买进执行价格为60.00港元的某股票美式看涨期权10张（1张期权合约的交易单位为100股股票），该股票当前的市场价格为63.95港元。问题：（1）计算该交易者的盈亏平衡点；（2）当股票的市场价格上涨至70港元时，期权的权利金为10.50港元，分析该交易者的损益状况，并说明该交易者如何了结期权对其最为有利（不考虑交易费用）。

【解析】：

（1）盈亏平衡价格=60.00+4.53=64.53（港元）

（2）当股票的市场价格为70港元时，由于标的物的市场价格高于看涨期权的执行价格，所以该交易者可以行使期权。

行权收益=（标的股票的市场价格-盈亏平衡价格）*手数*合约单位

=5.47*10*100=5470（港元）

该交易者也可以选择对冲平仓的方式了结期权。

平仓收益=（期权卖出价-期权买入价）*手数*合约单位

=（10.50-4.53）*10*100=5970（港元）

由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应该选择对冲平仓的方式了结期权，其收益为5770港元。